Orientering om kapitalforvaltning pr. ultimo 2. kvartal 2023

Denne sagsfremstilling vedrører status på kommunens kapitalforvaltning.

Middelfart Kommunes afkast var sidste år stærkt påvirket af store forstyrrelser i de globale vare- og  kapitalmarkeder som følge af krigen i Ukraine, den eskalerende inflationskrise og de mange geopolitiske usikkerheder.
Normalvis er der en negativ sammenhæng mellem afkastet på aktier og afkastet på obligationer eller sagt på en anden måde: Der er en positiv korrelation mellem aktier og obligationsrenter. Det betyder, at tab på aktier normalt opvejes af gevinster på obligationer. 
Centralbankerne hævede imidlertid sidste år renterne så hurtigt og markant, at det førte til store samtidige kursfald på både aktiemarkederne og obligationsmarkederne.
Især de hastigt stigende obligationsrenter var medvirkende til, at Middelfart Kommunes samlede porteføljeværdi hen over året blev reduceret med hele 20,3 mio. kr., hvilket svarer til knap 10%. 
Udviklingen ser nu ud til at være vendt og godt og omkring 30% af kurstabet er nu ved at være indhentet. 
Om end der fortsat forventes begrænsede rentestigninger, ser disse i stort omfang ud til at være indregnet i aktie- og obligationskurserne. Samtidig har vi undervejs fået en normalisering af de nominelle renter og realrenten. Det giver alt andet lige et væsentligt bedre afsæt for at opnå en positiv forrentning af obligationsporteføljen. 
Den normale relation mellem aktier og obligationer er ved indgangen til 3. kvartal ved at være genoprettet. For investorer, som Middelfart Kommune, der har en balanceret portefølje, gør det en verden til forskel, at obligationsporteføljen yder langt bedre beskyttelse mod kursfald på aktier. 
Det betyder samlet set, at der er mindre udsvingsrisiko og rimelige udsigter til at opnå et fornuftigt afkast på kommunens portefølje i 2023 og således indhente noget af det tabte fra 2022.
Afkastet på aktierne i 2. kvartal har primært drevet af forventninger om, at centralbankerne snart ikke behøver hæve renten yderligere, da inflationen fortsat falder. Derudover er frygten for recession betydeligt reduceret.
I hele kvartalet har SEB Bank haft maksimalt overvægt til aktier, og undervægt af danske obligationer, hvilket har været særdeles positivt givet afkastforskellen på de to aktivklasser. Obligationer har givet omtrent 0,30% i kvartalet, mens aktiernes afkast var omtrent 7%.
SEB Bank ser fortsat positivt på aktier de kommende måneder og fastholder derfor ind til videre overvægten indenfor rammerne af det gældende mandat.

Karin Riishede deltog ikke i sagens behandling (afbud).Afbud: Karin Riishede